小伙伴们赶紧卖吧 再晚就没人接盘了

昨日夜会摩根斯坦利的朋友,大家聊到中国的手游市场。2012年手游市场规模才12.09亿,而资本溢价已过百亿,掌趣的市盈率达到惊人的329倍,这已经属于透支行为了,华谊收购手游后暴涨,连房地产、卖报纸的企业都要来收购手游美化财务报表,大摩的小伙伴们都是一脸懵然。他们认为这是非常不合理的,因为中国的游戏公司在华尔街看来是不可持续盈利的,按一个产品生命周期2年来算(其中第一年末,产品增长率会出现衰退,因为手游吃的是人口红利,人就那么多,10倍PE已经很了不得了。

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而中国的A股则相反,个个对手游趋之若鹜。说到具体原因,是中国股民的无知,对手游期望盈利太高,认为手游是一个稳定的现金牛,但是可以预计的是,当下一期财报发布的时候,股民就会发现盈利低于预期,从而抛售股票,导致手游泡沫破灭。我卖给大摩的报告中提到,2014年3月份将出现泡沫破灭,7月会大面积破灭,到时候手游就会是股民唾骂的产品。也就是说明年将不会有人花高价再去购买手游了。

再看看昨天还很火的《我叫MT》已经出现了用户增长环比下滑,如果依然是这个趋势,而游戏本身的留存又做不到较高的情况(80%以上),无异于是等死。而机构对《我叫MT》的估值已经出现下降,因为在投资人认为它再也不会有大的惊喜了,对于上市公司而言只能维持一段时间的报表。当然也不排除上市公司出于某种目的迫切购买手游,忽略手游的产品周期的问题,这样的情况会导致手游泡沫慢慢变大。

真到了那时候,对于手游公司早期的投资者而言,可能所投资的手游真的是一个烂摊子了,国内上市无望,国外不看好中概股,也错过了出售的时期,靠日渐衰退的分红来盈利还不把投资者逼疯?这些并不是空穴来风,看看Zynga就知道了,盛极而衰,被资本市场炒作一番过后就成了一个烂摊子,市场份额急剧萎缩。

上面是以手游公司角度来说,下面我们再看看人家上市公司为什么要买手游,主要原因如下:

1、股票解禁,需要概念

上市公司股东所持股票将于近期解禁,所以制造概念提升股价,方便套现;

2、股价疲软,无药乱投医

因为手游目前真的做到了奇迹,所以有些股价疲软的公司掌门人也希望通过杠杆效益提升公司股价,来提升自己的政绩或资产;

3、资产重组,寻求新发展

有些上市公司主营业务出现了发展停滞,所以希望尝试一些新的赢利点来实现公司主营业务转型。

以上为比较常见的收购目的。而通常收购的手段多为对赌,上市公司通过给手游公司定业绩指标,以实现对赌,具体对赌内容视情况而定。既然做好出售公司的准备了,那么几倍PE合理呢?这个跟企业的阶段有关,原型期可达到3-8倍,成长期可达到10-20倍,衰退期8-15倍。当然了这指的是那些值得收购的公司,而那些不值得收购的公司PE会更低。

最后,送给所有欲售或欲购的企业一个忠告,互联网的变化是极快的,谁也保证不了自己可以不断迭代抓住市场机会。当然你的管理很牛、团队很牛、资源很牛的情况下可能实现不断迭代,仅仅是可能而已。很多公司的CEO会误以为自己就是这样的很牛,从而错失了资本机会。(搜狐IT特约作者卞海峰

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